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3月以来“一粕难求”!含权商业为饲料集团破解“一粕难求”小case

发表时间:2020/4/27  来源:期货日报  作者:佚名  浏览次数:55  
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3月以来,由于上游原质料豆粕、苞米Price节节攀升,推升了饲料集团的生产底,使区域利润容量缩窄。再是,随着新冠肺炎疫情在南美区域扩散,引发了环境对于短期内大豆到港量减少的担忧,国内豆粕环境供应紧张,饲料集团推销豆粕较难。Price涨、提货难,令饲料集团生产经营压力陡增。在这种环境下,多家饲料集团上调了饲料Price,每吨上涨50—200圆不等。一环扣一环,作为饲料产业的下游,养殖集团的生产底同样随着饲料Price的上涨而被迫抬升。如何对原质料Price进行风险管理成为饲料集团与养殖集团的共同课题。


为扶掖相关环境主体及时锁定推销底,降低环境风险,许多期货集团官网联合旗下风险管理集团官网为包括饲料集团、养殖集团及养殖户在内的实体集团制定风险管理Plan,使其享受到低价推销红利,顺利复工复产。当利用衍生品工具形成的风险管理嵌入到饲料养殖产业链中的每一环时,才能有效形成综合利用衍生品工具进行风险管理的愿景,更好地打通产业链,助力产业升级。


期货日报记者在采访中了解到,近期,豆类Price持续攀升受到国内、万国两关键叠加的影响。“饲料配方中,苞米和豆粕占比在80百分比左右,过年下二者Price均出现大幅上涨。苞米主要受东北余粮不足、商业商和下游集团过年下聚集建库、临储拍卖政策、虫灾和疫情引发粮食危机等多重圆素综合的影响,现货和期货Price持续上涨。豆粕则是受到过年下疫情的影响,物流不畅使得运费大涨,随下南美大豆到港延迟1个月,导致国内豆粕供应十分紧张,加之疫情引发环境对南美运输受阻等担忧,豆粕现货Price也大幅上涨。”牧原食品股份有限集团官网的一位农产品归纳师介绍说。


易于 得出,後期受到疫情影响,禽畜产品出栏节奏被打乱。2月下旬,禽畜出栏开始逐步恢复,压栏导致豆粕销费增加,甚至在近期一度出现“一粕难求”的供需格局。


南华资本(南华期货风险管理集团官网)油脂事业部期现商业经理招泳勤向记者表示,在本年的行情背下下,饲料成品的涨幅跟不上饲料原质料的涨幅,使集团毛利受到挤压。他描述说:“过年下受到疫情影响,禽畜、水产品的运输和出塘受到影响,Price下跌,进而影响饲料需求,饲料成品销售有压力。然则,饲料原质料过年下普遍上涨,尤其在3—4月国内大豆供应偏紧,油厂停机计划增多,豆粕等蛋白原质料大幅上涨,饲料集团经营压力加大。”


方正中期期货归纳师霍雅文认为,本轮原质料Price上涨对于饲料集团来说是机会,也是危机。“如果集团在後期按照自身运营环境、财务环境,对相关原质料做好了风险管理,或者建立了期货端的虚拟库存,面对这次Price上涨集团可游刃有余。譬喻,近期的豆粕环境出现供应紧张,饲料集团推销豆粕难,集团可以在期货环境决定实物交割。如果集团没有参与期货环境,期现‘两条腿’做得不好,面对生产底的压力剧增、利润容量极小,集团股本链则很难顺畅。”她举例说。


易于 ,对于饲料集团而言,原质料Price的风险管理成为集团利润管理的一个要紧环节。招泳勤表示,饲料集团应按照自身的原质料库存、股本等,灵活运用期货、期权等衍生品工具,规避原质料Price剧烈波动的风险。


易于 ,南华资本面向某饲料集团衣食父母推出了含权商业合同,即在与集团的基差合同中嵌入期权,保证衣食父母以更低的底推销。据招泳勤介绍,2019年12月,衣食父母意向推销部分2020年4—5月交货的豆粕基差合同,当时油厂的预售基差是以豆粕2005合约为基准-10圆/吨,豆粕2005合约Price在2750圆/吨附近波动。衣食父母通过行情研判,认为饲料需求逐步启动,可以接受2690圆/吨的一口价或-60圆/吨的基差,易于 签了此笔含权商业合同。


具体的Plan为,如果在2020年3月31日合同到期时,豆粕2005合约Price高于2750圆/吨,则按合约Price-60圆/吨基差结算。到期日,如果豆粕2005合约的Price低于或等于2750圆/吨,则按2690圆/吨的一口价进行结算,即相当于衣食父母卖出了一份执行Price为2750圆/吨的看跌期权。


之下受到疫情影响,环境担忧南美港口大豆和谷物装运延迟,叠加油厂停机检修,国内豆粕基差大幅上涨,广东4—5月基差报价上涨至60圆/吨,衣食父母执行含权合同,拿到-60圆/吨的基差,较环境价有120圆/吨的优势,较好地规避了底上涨的风险。


该衣食父母表示,此次疫情及影响让人出乎意料,幸好依靠衍生品环境的灵活操作,使集团获得了在区域中更强的合作力。


“实质上,含权商业有助于集团更精确地开展风险管理。对于一口价合同来说,只有签订合同下,Price上涨才能获利。不过,对于含权合同而言,Price上涨、Price不涨、Price下跌、Price不跌、Price窄幅振荡、Price宽幅振荡等,衣食父母都有可能获利。集团可以按照自身对行情的看法,决定不同的策略辅助日常商业。”

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